３期比較分析＜2735＞ワッツ

はっしゃんです。

本決算の発表があった
ワッツの３期分析を
取り上げます。

ワッツは１００円ショップの
中堅チェーンです。
割安低成長株の典型ですが、
なかなか面白いと思います。

はっしゃんが、
長期投資の対象としているのは、
売上、利益、株価が
比例関係にある
安定成長株です。

その判断材料の１つとして
決算の３期比較をしています。

では、【はっしゃん式】３期分析シート
を使って３年間の変化を
みてみましょう。

分析シートについて詳しく知りたい方は、
＜分析シートの使い方＞のページをご覧ください。

シート上段の時系列比較は、
決算書の数字を
そのまま３期前から
今期予想までを
並べたものです。

シート中段の３期比較データでは、
上段の時系列データから
項目別に数値を並べ直しています。

まず、
・売上
・経常利益
・株価
・発行株数
・時価総額
・ＥＰＳ(経常利益*50%で計算)
の各データをピックアップし、
前期比および３期前比の
成長率を計算します。

はっしゃんが
重視しているのは
３期前比較です。

３期前の数字を１００％とし、
３年間の業績変化を見ます。
シート下段（右）に
３期前からの変化を
グラフ化しています。

また、
・粗利率
・販管費比率
・経常利益率
も、利益構造を知るために
重要なデータなので
時系列グラフにしています。

数字だけでは
難しい時系列分析も
グラフにすれば
一目で分かります。

それではグラフを使って
３期分析をしてみます。

　＊　＊　＊

では今期予想を含めた
最新情報を使って
３期比較分析をします。

売上は低成長ながらも
右肩上がりで
確実に成長しています。

経常利益は２期前こそ
減益でしたが、
前期Ｖ字回復を達成し、
今期も最高益見通しです。

ワッツの場合は、
増資もありませんので
ＥＰＳも同じように
増加しています。

一方、業績と逆行するように
株価は３期前から
下げ続けています。

なぜでしょうかね。
PERの推移をみてみると

３期前：16.1
２期前：15.0
前期：10.5
今期：8.6

となっていて、
２期前までは
15倍前後だった
PERが前期から
10倍まで低下しています。

　＊　＊　＊

ここからは数字を
ベースにした
分析になります。

PERが低下したのは
１）２期前の減益を嫌気
２）前期の弱気予想を嫌気
　　（その後、上方修正）
３）今年の相場低迷の影響
４）業界全体の成長一巡
のような複合要因で
あると思います。

このうち、
１）と２）は
今回の決算発表や
今期見通しもあり、
既に過去の話です。

３）は新興市場に
大きな影響がありましたが、
時間が解決するでしょう。
下げるときもあれば、
上げるときもあります。(笑)

そして、最後が
４）１００円ショップ業界の
今後の位置づけですね。

ワッツを買えるかどうかは、
このような観点から
「将来の企業価値」を
どう判断するかですね。

ほかに懸念材料が
あるとすれば、
９月の月次情報です。

全店：　98.8%
既存店：99.5%

と、非常に悪いです。

１ヶ月程度では
大きな問題はないのですが、
１０月以降の月次次第では
市場は計画未達を
意識するでしょう。

月次には十分注意
しておく必要があります。