エンジュク株式会社のんびり資産運用術
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- 03/19 NYサマリー (06:04)
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- 【為替】市況-ギリシャ... (02:16)
- 【為替】市況-ギリシャ... (02:04)
３期比較分析＜3364＞ナルミヤインター
はっしゃんです。
今日はダメ株の例として(笑)
ナルミヤインターの３期分析を
紹介します。
はっしゃんが、
長期投資の対象としているのは、
売上、利益、株価が
比例関係にある
安定成長株です。
その判断材料の１つとして
決算の３期比較をしています。
では、【はっしゃん式】３期分析シート
を使って３年間の変化を
みてみましょう。
分析シートについて詳しく知りたい方は、
＜分析シートの使い方＞のページをご覧ください。
シート上段の時系列比較は、
決算書の数字を
そのまま３期前から
今期予想までを
並べたものです。
シート中段の３期比較データでは、
上段の３期データから
比較数値を計算しています。
まず、
・売上
・経常利益
・株価
・発行株数
・時価総額
・ＥＰＳ(経常利益*50%で計算)
の各データをピックアップし、
前期比および３期前比の
成長率を計算します。
特に重視しているのは
３期前比較です。
３期前の数字を１００％とし、
３年間の業績変化を見ます。
シート下段に３期前からの
変化をグラフ化しています。
また、業績予想シート
でおなじみの
・粗利率
・販管費比率
・経常利益率
も成長の質を知るために
重要なデータなので
時系列グラフにしています。
数字だけでは
難しいデータ分析も
グラフにすれば
一目で分かります。
それではグラフを使って
３期分析をしてみます。
＊ ＊ ＊
ナルミヤインターは
売上が前期から
急減しています。
また、経常利益、ＥＰＳは
ピーク時の１０分の１以下の
水準まで低下しています。
株価は２期前の
上場初値からの
比較になりますが、
５分の１程度まで
下落しています。
新株発行のため、
発行株数は増えていますが、
それ以外は典型的な
右肩下がりのグラフ
になっています。
利益率グラフをみると
前期から販管費比率が
急上昇していて、
そのため経常利益率が
半減しています。
PERの推移をみてみると
２期前：20.1
前期：31.3
今期：65.5
となっていて
株価が下落しているのに
PERは上昇しています。
業績の悪化が
株価以上の速度で
進行している
パターンです。
一方、自己資本比率は
上場後は50%を超える
水準を維持しています。
＊ ＊ ＊
ここからは数字を
ベースにした
分析になります。
注目は利益率グラフの
粗利と販管費です。
会社の想定以上の速度で
売上の減少が進み、
固定費である販管費比率が
急上昇するパターン
になっています。
これは、現時点では
経営陣にも管理ができない
非常事態となっていて
ようするに、経営者が
まっとうな仕事をしていない
ということです。(笑)
まずは、この非常事態を
収集できるか様子見です。
ちなみに粗利を
販管費が上回れば
赤字決算になりますね。
ナルミヤインターは
直近の中間決算では
赤字に転落していますが、
通期では黒字予想と
なっています。
こういう銘柄を
株価だけ見て買うのは
非常に危険ですが、
業績変化から買うには
妙味があります。
月次分析をしながら、
業績の底を打ち、
好転を確認できれば、
少しは楽しめるかも
しれません。(笑)
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