３期比較分析＜4331＞Ｔ＆Ｇニーズ

はっしゃんです。

今日はＴ＆Ｇニーズの
３期分析を取り上げます。

Ｔ＆Ｇニーズは
ハウスウェディングの
ブライダル店を全国に
５６店舗展開しています。

はっしゃんが、
長期投資の対象としているのは、
売上、利益、株価が
比例関係にある
安定成長株です。

その判断材料の１つとして
はっしゃん式３期分析シートを使って
決算の３期比較をしています。

分析シートについて詳しく知りたい方は、
＜分析シートの使い方＞のページをご覧ください。

シート上段の時系列比較は、
決算書の数字を
そのまま３期前から
今期予想までを
並べたものです。

シート中段の３期比較データでは、
上段の時系列データから
項目別に数値を並べ直しています。

まず、
・売上
・経常利益
・株価
・発行株数
・時価総額
・ＥＰＳ(経常利益*50%で計算)
の各データをピックアップし、
前期比および３期前比の
成長率を計算します。

はっしゃんが
重視しているのは
３期前比較です。

３期前の数字を１００％とし、
３年間の業績変化を見ます。
シート下段（右）に
３期前からの変化を
グラフ化しています。

また、
・粗利率
・販管費比率
・経常利益率
も、利益構造を知るために
重要なデータなので

時系列グラフにしています。

数字だけでは
難しい時系列分析も
グラフにすれば
一目で分かります。

それではグラフを使って
３期分析をしてみます。

　＊　＊　＊

Ｔ＆Ｇニーズの売上は
２期前は＋９０％
　前期は＋５５％
　今期も＋３３％
となっていて、
今期の売上は３期前の
４倍を見込んでいます。

小売・サービス業のなかでも
代表的な超高成長企業ですが、
成長スピードは鈍化しつつあります。

経常利益、ＥＰＳについても
３期前の４倍超と
大きく上昇していますね。

一方の株価ですが、
３期前と比べて
＋１９％程度の水準と
ほとんど上昇していません。

理由はＰＥＲにあります。
経常ＰＥＲは
　　３期前：６９．８倍
　　２期前：４９．５倍
　　　前期：５１．９倍
　今期予想：２０．３倍
となっていて、
前期まではＰＥＲ５０倍超の
人気株だったわけです。

これだけの成長株を
３年間保有して１９％の利益
しかないわけですから
高ＰＥＲ銘柄のリスクが
よく分かると思います。

５％～１０％成長企業で
Ｔ＆Ｇニーズより株価が上昇している
低ＰＥＲ銘柄はいくらでもあります。

さて、今期は成長の鈍化や
中間決算までの進捗率の不振、
社長のインサイダー疑惑などがあり、
ＰＥＲ２０倍の水準に
低下しています。

利益率グラフでは、
経常利益率は１０％超と
高い水準ですが、
粗利率の低下と
販管費比率の上昇もあり、
経常利益率は低下傾向です。

自己資本比率は、
ＳＰＣを連結子会社としたことで、
　６１．８％→３７．９％
に低下しましたが、
成長企業としては許容範囲です。

同じく経常ＲＯＡも
　１３％．４％→８．２％
と急低下しています。
今の８．２％も悪くないですが、
前期の数字はＳＰＣによる
利益の嵩上げによるものです。

　＊　＊　＊

ちなみにアクセス解析をみると、
スロートレード研究所の人気銘柄は、
　１位：フージャース
　２位：Ｔ＆Ｇニーズ
　３位：ラウンドワン
となっています。

なぜか、このところ下げている銘柄が多いですが、
はっしゃんも基本的に逆張り派なので、
このような銘柄は好きです。(笑)

さて、現在のＴ＆Ｇニーズの立ち位置は
１）本業は好調だが市場パイが残りわずか
２）周辺事業に新規投資を開始
となっています。

当然、新規事業のための
コストが必要になりますから、
利益率は低くなります。

また、新規事業が収益に
貢献するかどうかは、
現在の段階では不透明です。

Ｔ＆ＧニーズのＰＥＲの低下は
このようなリスクを織り込んでいる
健全な調整であると思います。
（今までが割高すぎたわけですが。）

とはいえＰＥＲ２０倍ですから、
ようやく、はっしゃんが
投資対象として考えても良い
水準になってきました。

いい銘柄を割安な水準で買うには
このようなリスクのある時期に
リスクテイクして買うしかありません。

フージャースやラウンドワンにも
同じことがいえますね。

もちろん買うだけなら誰でもできますが、
新規事業がうまくいく保証なんてありません。
結局、買ったあとの勝負は
投資家のマネジメント力次第になります。

　＊　＊　＊

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