決算分析速報

はっしゃんです。

決算発表も最後の
保険セクターです。
今日は東京海上ＨＤです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×実績売上は－５％
×実績経常利益は赤転
×実績純利益は－７８％
×１株純資産が減少（前四半期比）
×自己資本比率が減少（前四半期比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
×財務ＣＦがプラス
○今期の配当は４８円を維持（利回り１．７％）
○今期売上は－５％
○今期は経常利益は黒転
○今期は純利益は＋２４５％

となっています。

決算結果を理論株価に置き換えると

　理論株価
　　１３３０円→１８５４円
　最新株価
　　２８２５円

となっています。

保険セクターは各社揃って
バランスシートは最悪ですが、
損益は今期から回復見通しの
決算となっています。

サブプライムが表面化した
２００７年夏と純資産を比較すると

　４３３７円→２０６７円

と半減していますが、
東京海上はましな方です。

同業他社は、

　　　　Ｔ＆Ｄ：４７１６円→１０７６円
　損保ジャパン：１５８０円→６０２円
　日本興亜損保：１０２９円→４５８円

という感じです。

また、各社の財務レバレッジは、

　　　東京海上：　９．３５倍
　　　　Ｔ＆Ｄ：４１．６８倍
　損保ジャパン：１０．００倍
　日本興亜損保：　８．９３倍

となっています。

このセクターは今期復活ということなので、
本当なのかどうか損益とバランスシートの
推移を注視して分析していきます。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
【はっしゃん式】財務チャート作成方法
で詳しく解説しています。

　＊　＊　＊

【お知らせ】

銘柄分析のリクエストを募集しています。

希望銘柄とコード、依頼理由をなるべく詳しく書いて、
宛先までお送りください。

　宛先：hashang@gmail.com

なお、すべてのリクエストを受けつけるわけでは、
ありませんので、ご了承ください。
はっしゃんが興味を持った銘柄、タイムリーな銘柄を優先します。

はっしゃんです。

決算発表も出揃ってきました。
今日はサンマルクです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

○実績売上は９％
×実績経常利益は－７％
×実績純利益は－１０％
○１株純資産が増加（前四半期比）
×自己資本比率が減少（前四半期比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
○財務ＣＦがマイナス
○今期の配当は７８円を維持（利回り３．０％）
○今期売上は＋８％
○今期は経常利益は＋８％
○今期は純利益は＋９％

となっています。

決算結果を理論株価に置き換えると

　理論株価
　　７７８９円→７４５３円
　最新株価
　　２５９５円

となっています。

高財務かつ高収益のサンマルクですが、
ここ２年ほどは成長限界論もあり、
株価は大きく売らています。

現在の株価は理論株価の
３分の１程度にとどまっています。
ＰＥＲは８倍、ＰＢＲは１．２倍。

ＲＯＡ１０％超の優良企業を
こんな値段で買えるのは
おそらく今だけでしょう。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
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理論株価チャートの作成方法は、
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銘柄分析のリクエストを募集しています。

希望銘柄とコード、依頼理由をなるべく詳しく書いて、
宛先までお送りください。

　宛先：hashang@gmail.com

なお、すべてのリクエストを受けつけるわけでは、
ありませんので、ご了承ください。
はっしゃんが興味を持った銘柄、タイムリーな銘柄を優先します。

はっしゃんです。

決算発表も出揃いました。

今後は決算結果が株価に
どう影響するのかを
見極めていくことになります。

今日はメガネトップです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

○実績売上は１０％
○実績経常利益は＋１１４％
○実績純利益は＋２３０％
○１株純資産が増加（前四半期比）
○自己資本比率が増加（前四半期比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
○財務ＣＦがマイナス
○今期の配当は１２円を維持（利回り１．１％）
○今期売上は＋１０％
○今期は経常利益は＋１２％
○今期は純利益は＋１０％

となっています。

セブン銀行と同じく全て○の
最高の決算結果です。
こんな不況下でも勝ち組は
あるものなのです。

決算結果を理論株価に置き換えると

　理論株価
　　１８１０円→１８８４円
　最新株価
　　１０６０円

となっています。

ここまで３００社以上の決算を
独自に分析・確認してきましたが、
市況悪の逆境下でありながら、
ライバルを圧倒して劇的に業績を
伸ばしている企業は、
このメガネトップくらいです。

（セブン銀行はオンリーワン型で
　ライバルは存在していません。）

下のチャートを見て分かるように
業績は文句なしです。

はっしゃんは同業ライバル企業の
・メガネの三城
・メガネの愛眼
・メガネスーパー
・ＪＩＮ
なども併せて分析していますが、
実績のある有力企業や新興企業が
ことごとく惨敗していますから、
「眼鏡市場」がいかに強いか分かります。

時価総額ではまだ三城がトップですが、
もう時間の問題でしょう。

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ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
【はっしゃん式】財務チャート作成方法
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　＊　＊　＊

【お知らせ】

銘柄分析のリクエストを募集しています。

希望銘柄とコード、依頼理由をなるべく詳しく書いて、
宛先までお送りください。

　宛先：hashang@gmail.com

なお、すべてのリクエストを受けつけるわけでは、
ありませんので、ご了承ください。
はっしゃんが興味を持った銘柄、タイムリーな銘柄を優先します。

はっしゃんです。

決算発表もだいたい
出揃いましたね。

今後は決算結果が株価に
どう影響するのかを
見極めていくことになります。

今日の２社目はセブン銀行です。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

○実績売上は＋７％
○実績経常利益は＋１６％
○実績純利益は＋２２％
○１株純資産が増加（前四半期比）
○自己資本比率が増加（前四半期比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
○財務ＣＦがマイナス
○今期の配当は４９００円を維持（利回り１．９％）
○今期売上は＋１．８％
○今期は経常利益は＋５．３％
○今期は純利益は＋５．９％

となっています。

決算結果を理論株価に置き換えると

　理論株価
　　２４．６万円→２７．９万円
　最新株価
　　２５．５万円

となっています。

決算チェックすべて○は、
今回初めてではないでしょうか？

文句の付けようがない
最高の決算内容になっています。

ビジネス的にも他社に真似の出来ない
オンリーワン型のビジネスになっています。
将来が楽しみな会社です。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
【はっしゃん式】財務チャート作成方法
で詳しく解説しています。

　＊　＊　＊

【お知らせ】

銘柄分析のリクエストを募集しています。

希望銘柄とコード、依頼理由をなるべく詳しく書いて、
宛先までお送りください。

　宛先：hashang@gmail.com

なお、すべてのリクエストを受けつけるわけでは、
ありませんので、ご了承ください。
はっしゃんが興味を持った銘柄、タイムリーな銘柄を優先します。

はっしゃんです。

決算発表もだいたい
出揃いましたね。

今後は決算結果が株価に
どう影響するのかを
見極めていくことになります。

今日はパナソニックです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×実績売上は－１４％
×実績経常利益は赤転
×実績純利益は赤転
×１株純資産が減少（前四半期比）
×自己資本比率が減少（前四半期比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
×財務ＣＦがプラス
×今期の配当は１０円に減配（利回り０．７％）
×今期売上は－１０％
×今期は経常利益は赤字継続
×今期は純利益は赤字継続

となっています。

東芝や日立と比べると財務体質が
よいパナソニックですが、
決算は非常に悪く今期も
赤字継続の見通しです。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　１０６４円→８７４円
最新株価
　１４５５円

となっています。

株価は底値から反発して
高値圏にあります。

時価総額上位各社は、
悪決算でも株価は高値で
踏みとどまっている傾向にあります。

市場が底割れとはならず、
不況の株高に移行すれば、
今期をボトムに少しずつ
回復していくことになりますが、
果たしてどうなるでしょうか。

投資家としては、どちらでも
対処できるように準備しておく
局面かと思います。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
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希望銘柄とコード、依頼理由をなるべく詳しく書いて、
宛先までお送りください。

　宛先：hashang@gmail.com

なお、すべてのリクエストを受けつけるわけでは、
ありませんので、ご了承ください。
はっしゃんが興味を持った銘柄、タイムリーな銘柄を優先します。

はっしゃんです。

決算発表が続いていますが、
今日がピーク日です。

今日も分析リクエストから
フージャースです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×実績売上は－５．５％
×実績経常利益は赤転
×実績純利益は赤転
×１株純資産が激減（前四半期比－７８％）
×自己資本比率が激減（前四半期比２０％→３．７％）
○営業ＣＦがプラス
×投資ＣＦがプラス
○財務ＣＦがマイナス
×今期の配当は無配継続
×今期売上は－５０％
○今期は経常利益は黒転
○今期は純利益は黒転

となっています。

純資産が７分の１以下に収縮するなど、
今回の内容は特に酷いもので、
最終局面に突入した感じです。

今回、債務超過は回避したものの、
さすがに、ここまで来てしまうと、
もう時間の問題だと思います。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
【はっしゃん式】財務チャート作成方法
で詳しく解説しています。

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【お知らせ】

銘柄分析のリクエストを募集しています。

希望銘柄とコード、依頼理由をなるべく詳しく書いて、
宛先までお送りください。

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なお、すべてのリクエストを受けつけるわけでは、
ありませんので、ご了承ください。
はっしゃんが興味を持った銘柄、タイムリーな銘柄を優先します。

はっしゃんです。

決算発表が続いていますが、
今週がピーク週です。

今日も分析リクエストから
ＧＳユアサです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×実績売上は－６．７％
○実績経常利益は＋１６％
○実績純利益は＋１９０％
×１株純資産が減少（前四半期比）
○自己資本比率が増加（前四半期比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
○財務ＣＦがマイナス
△今期の配当は５円に減配（利回り０．７％）
×今期売上は－１５％
×今期は経常利益は－５４％
×今期は純利益は－４１％

となっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　１６８円→１１１円
最新株価
　６７４円

となっています。

今期は下方修正１回のまま
最終黒字で着地しました。

同業他社や市況の悪化を考えると、
優位なビジネス展開が出来ています。

ただし今期は大ブレーキとなりそうです。
自動車向け製品がコアなだけに
今期は仕方のないところでしょう。

市況が回復してからの復活は
魅力的ではあるものの、
株価は非常に割高な水準です。

今期の業績を考えると、
買いは控えたい位置です。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
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【お知らせ】

銘柄分析のリクエストを募集しています。

希望銘柄とコード、依頼理由をなるべく詳しく書いて、
宛先までお送りください。

　宛先：hashang@gmail.com

なお、すべてのリクエストを受けつけるわけでは、
ありませんので、ご了承ください。
はっしゃんが興味を持った銘柄、タイムリーな銘柄を優先します。

はっしゃんです。

決算発表が続いていますが、
今週がピーク週ですね。

今日はパイオニアです。
分析リクエストを２名の方から
いただいています。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×前期の売上は－２７％
×前期の経常利益は赤転
×前期の純利益は赤字継続
×１株純資産が減少（前四半期比）
×自己資本比率が減少（前四半期比）
×営業ＣＦがマイナス
○投資ＣＦがマイナス
×財務ＣＦがプラス
×今期の配当は無配継続
×今期売上は－２４％
×今期は経常利益は赤字継続
×今期は純利益は赤字継続

となっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　３３２円→２９１円
最新株価
　３１０円

となっています。

ご存じの通りパイオニアは
プラズマ事業の撤退後の
市況判断を見誤り、
結局はディスプレイ事業から
全面撤退し、企業規模を縮小して
再出発することになりました。

財務内容、業績見通しは
　純資産が前期末の半分以下
　自己資本比率が４５％→２５％に悪化
　営業ＣＦは赤字転落
　今期も大幅な赤字見通し
ですから、どうしようもありません。

この銘柄に興味を持つ人は、
財務や株価ではなく、
「Pioneer」というブランド
イノベーティブな社風、
あるいは彼らの作った製品に
魅せられたことのある
ファンな人だと思います。

実は、そういうはっしゃんも、
パイオニアは好きな会社でして、
ぜひ復活して欲しいと願っています。

ただ、投資家として
パイオニアを見た場合、
絶対に買ってはいけない
最悪のチャートです。

右肩下がりでバランスシートが
縮小している構造破綻型ですので、
ドラスティックな改革がない限り、
復活は難しいものと思われます。

市況が不透明な今は
まだギャンブル投資を
すべき時期ではありません。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
【はっしゃん式】財務チャート作成方法
で詳しく解説しています。

　＊　＊　＊

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銘柄分析のリクエストを募集しています。

希望銘柄とコード、依頼理由をなるべく詳しく書いて、
宛先までお送りください。

　宛先：hashang@gmail.com

なお、すべてのリクエストを受けつけるわけでは、
ありませんので、ご了承ください。
はっしゃんが興味を持った銘柄、タイムリーな銘柄を優先します。

はっしゃんです。

決算発表が続いていますが、
今週がピーク週ですね。

今日は日立です。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×前期の売上は－１０％
×前期の経常利益は赤転
×前期の純利益は赤字継続
×１株純資産が減少（前四半期比４割減）
×自己資本比率が減少（前四半期比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
×財務ＣＦがプラス
×今期の配当予想は非開示
×今期売上は－１１％
×今期は経常利益は赤字継続
×今期は純利益は赤字継続

となっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　２７８円→１９０円
最新株価
　３８１円

となっています。

日立も非常に厳しい
決算内容になっています。

株価は反発していますが、
財務内容や業績動向から見ると
非常にリスクのある動きです。

純資産は前期末の半分以下。
自己資本比率は１１％まで低下しており、
何らかの財務支援が必要になりそうです。

大きすぎて潰れないとしても
新株発行などで毀損株主が
漬けを払うことになると思います。

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はっしゃんです。

決算発表が続いていますが、
今週がピーク週ですね。

今日はマクドナルドです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。
（１２月期１Ｑ決算です）

△実績売上は－７％
○実績経常利益は＋７０％
○実績純利益は＋８４％
×１株純資産が減少（前四半期比）
○自己資本比率が増加（前四半期比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
○財務ＣＦがマイナス
○今期の配当予想は３０円維持（利回り１．６％）
△今期売上は－１２％
○今期は経常利益は＋２０％
○今期は純利益は＋１．７％

となっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　１６１２円→１６１３円
最新株価
　１８０４円

となっています。

マクドナルドは不況に
強い企業というこで、
定期的に紹介していますが、
まずまず好決算です。

売上は本部からＦＣへの
移転もあり減少していますが、
利益率は上昇しています。

中間予想に対する進捗率は
　売上：５２％
　経常：６４％
　純益：６５％
となっています。

１Ｑの上方修正はありませんでしたが、
４月度の月次も好調を維持しており、
引き続き追い風が吹いています。

株価に割安感はありませんが、
６月の株主優待取りくらいまでは
強い展開が予想されます。

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はっしゃんです。

３月決算企業の発表が
続いていますが、
今週がピーク週です。

今日の２社目はセコムです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

△前期の売上は－０．６％
×前期の経常利益は－２０％
×前期の純利益は－６５％
×１株純資産が減少（前四半期比）
○自己資本比率が増加（前四半期比）
○営業ＣＦがプラス（前期比６分の１に急減）
○投資ＣＦがマイナス
○財務ＣＦがマイナス
×今期の配当予想は維持（利回り２．２％）
○今期売上は＋３％
○今期は経常利益は＋１７％
○今期は純利益は＋１７２％

となっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　３０３７円→３７１９円
最新株価
　３９４０円

となっています。

一通り今日の決算を確認しましたが、
大手のなかでＶ字回復の今期予想を出せたのは
このセコムとタケダ薬品くらいです。

株価指数は０８年１０月安値と
０９年３月安値のＷボトム型
になって反発していますが、
この時、株価が織り込んだ水準より
悪化しているように感じます。

もっともこういう数字になるのは、
先週組の数字から分かっていたことで、
足下の株価は堅調なんですね。

何か新しい悪材料が出てくると
また売り込まれそうな気がしますが、
気にしすぎかもしれません。

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上段の株価チャートは、
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上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
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ありませんので、ご了承ください。
はっしゃんが興味を持った銘柄、タイムリーな銘柄を優先します。

はっしゃんです。

３月決算企業の発表が
続いていますが、
今週がピーク週です。

今日はスズキです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×前期の売上は－１４％
×前期の経常利益は－４９％
×前期の純利益は－６５％
×１株純資産が減少（前四半期比）
×自己資本比率が減少（前四半期比）
△営業ＣＦがプラス（前期比６分の１に急減）
○投資ＣＦがマイナス
×財務ＣＦがプラス
×今期の配当予想は非開示
×今期売上は－２３％
×今期は経常利益は－７５％
×今期は純利益は－８２％

となっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　１１５８円→９０２円
最新株価
　２０２５円

となっています。

株価は最悪期からの回復を織り込んで
安値比で約２倍になりましたが、
決算は厳しい内容です。

低価格ゾーンが中心で自動車業界では
比較的逆境に強いと見られていますが、
今期はギリギリ黒字予想も
配当予想も出すことができない状況です。

もっとも会社の存続に影響があるような
レベルではないので、不況の株高となる
株価パターンも考えられますが、
やはり理論株価付近までの下落はありえる
と考えた方がよいでしょう。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
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銘柄分析のリクエストを募集しています。

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ありませんので、ご了承ください。
はっしゃんが興味を持った銘柄、タイムリーな銘柄を優先します。

はっしゃんです。

決算発表が続いています。
今日はダヴィンチです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。
（１２月期１Ｑ決算です）

○実績売上は＋１４０％
×実績経常利益は赤字継続
×実績純利益は赤字継続
×１株純資産が減少（前四半期比）
△自己資本比率が横ばい（前四半期比）
×今期の配当は無配
○今期売上は＋２４０％
○今期は経常利益は黒転
○今期は純利益は黒転

となっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　４４３３円→４３８３円
最新株価
　７３５０円

となっています。

新興不動産の状況は最悪ですが、
ダヴィンチについては、
最悪期を過ぎた感じです。

株価は底値から２倍以上ですが、
仮に生き残れば、こんなものではないでしょう。

まあ、次で裏切られる可能性も大ありですが、
少なくとも今回の数字はそう読めます。
「本当に黒転できるのか？」
企業を信用するなら新規買いを
検討するタイミングです。

今のような最悪の状況で
フィンテックは切りつつ、
ダヴィンチを買う。

こんな芸当にチャレンジして
成功すれば資産１０倍も速く
達成できるかもしれませんね。

一発勝負を狙いたい人には
面白い銘柄になります。

ちなみに、はっしゃんはやりませんよ。
既にある程度の金融資産を保有していますから、
そこまでリスクを取る必要が全くありません。

地味ですが低リスクで確度の高い
方法を選択しています。
でも、資産が２０分の１なら
勝負していたかも。（笑）

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
【はっしゃん式】財務チャート作成方法
で詳しく解説しています。

　＊　＊　＊

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銘柄分析のリクエストを募集しています。

希望銘柄とコード、依頼理由をなるべく詳しく書いて、
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なお、すべてのリクエストを受けつけるわけでは、
ありませんので、ご了承ください。
はっしゃんが興味を持った銘柄、タイムリーな銘柄を優先します。

はっしゃんです。

決算発表が続いています。
今日はフィンテックです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。
（９月期中間決算です）

×実績売上は－８０％
×実績経常利益は赤字継続
×実績純利益は赤字継続
×１株純資産が６分の１に激減（前四半期比）
×自己資本比率が半減（前四半期比）
×今期の配当は無配
×今期売上は非開示
×今期は経常利益は非開示（赤字継続の見通し）
×今期は純利益は非開示（赤字継続の見通し）

となっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　３６３７円→１３０６円
最新株価
　２９００円

となっています。

純資産が６分の１に激減するなど
いつ倒産してもおかしくない状況です。
期待だけで反発していた株価は
ハシゴを外された形ですね。

フィンテックに限ったことではなく
新興不動産の状況は最悪です。

別に経営者が馬鹿なのではなく（笑）
投資環境がピークからボトムに激変したことで
資金の回転が止まったことが問題なのですが。

ここまで急変するとレバレッジをかけている
経営サイドが対応仕切れないのは仕方ないと思いますが、
まっとうな決算分析ができる賢明な投資家は、
ごく少ない被害で済んでいるはずです。

フィンテックに限らず新興不動産の
ピークからここまでの業績推移は
非常に勉強になりますので、
やっておいて損はありません。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
【はっしゃん式】財務チャート作成方法
で詳しく解説しています。

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【お知らせ】

銘柄分析のリクエストを募集しています。

希望銘柄とコード、依頼理由をなるべく詳しく書いて、
宛先までお送りください。

　宛先：hashang@gmail.com

なお、すべてのリクエストを受けつけるわけでは、
ありませんので、ご了承ください。
はっしゃんが興味を持った銘柄、タイムリーな銘柄を優先します。

はっしゃんです。

３月決算企業の発表が
続いています。

今日の２社目はトヨタです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×前期の売上は－２１％
×前期の経常利益は赤転
×前期の純利益は赤転
×１株純資産が減少（３Ｑ比）
×自己資本比率が減少（３Ｑ比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
×財務ＣＦがプラス
×今期の配当予想は非開示
×今期売上は－２０％
×今期は経常利益は赤字継続
×今期は純利益は赤字継続

となっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　２２３９円→２０８５円
最新株価
　３９８０円

となっています。

株価は最悪期からの回復を織り込んで
安値の２５８５円から５３％上昇していますが、
決算的には買うには厳しい内容です。

トヨタは自動車で世界を制しましたが、
次１００年の計を立てる時期に来ています。

ビッグ３を蹴落としたのも既定路線。
後ろに中国やインド企業の影が
見えてきたのもまた同じです。

紡績から自動車への転換は見事でしたが、
自動車でいつまで商売できるでしょうか。

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はっしゃんです。

３月決算企業の発表が
続いています。

今日は東芝です。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×前期の売上は－１３％
×前期の経常利益は赤転
×前期の純利益は赤転
×１株純資産が大幅減少（３Ｑ比）
×自己資本比率が大幅減少（３Ｑ比）
×営業ＣＦがマイナス
○投資ＣＦがマイナス
×財務ＣＦがプラス
×今期は無配転落
○今期売上は＋２．２％
△今期は経常利益はトントン
×今期は純利益は赤字継続

となっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　１２４円→６９円
最新株価
　３６１円

となっています。

財務指標や足下の業績から
計算できる正しい企業価値は
理論株価の６９円です。

ここまで悪い数字は
新興不動産以外では、
あまり見られません。

パイオニアが救済される
見通しとなるなどの
セーフティネット効果で
東芝も反発していますが、
ここから買える根拠は
何もありません。

優良企業が割安で買える今、
本当に危ない企業を選択する
理由はないと思いますが。

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ありませんので、ご了承ください。
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３月決算企業の発表が
続いています。

今日は一休です。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

○前期の売上は＋７．５％
×前期の経常利益は－４％
×前期の純利益は－１０％
×１株純資産が増加（３Ｑ比）
×自己資本比率が減少（３Ｑ比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
○財務ＣＦがマイナス
○今期は１１００円配当維持（利回り２．５％）
×今期売上は－２．６％
×今期は経常利益は－１１％
×今期は純利益は－２％

となっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　６．９万円→６．３万円
最新株価
　４．３万円

となっています。

今期は減収減益ですが、
黒字体質でバランスシートも優良。
ＣＦもプラスで高収益体質に
変わりはありません。

ＰＢＲは２．９倍ですが、
懸念材料がなければ理論株価を
超えてもおかしくないですが。

出張や旅行の宿泊需要の
影響を受けているほか、
やはり新型インフルエンザが
影を落としています。

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３月決算企業の発表が
続いています。

今日は任天堂です。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

○前期の売上は＋１０％
○前期の経常利益は＋１．８％
○前期の純利益は＋８．５％
○１株純資産が増加（３Ｑ比）
○自己資本比率が減少（３Ｑ比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
○財務ＣＦがマイナス
△今期は１２７０円に減配（利回り４．８％）
×今期売上は－２％
○今期は経常利益は＋１１％
○今期は純利益は＋７．５％

となっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　３．９万円→６．５万円
最新株価
　２．６万円

となっています。

任天堂は今やGoogleやAppleと
並び称される知的生産企業です。

任天堂、Google、Appleの共通点は
Microsoftとビジネスが競合しており、
かつ優勢であることでしょうか。

今期は減収増益予想ですが、
理論株価は下方修正からＶ字回復
してきました。

これまでのような上方修正路線に
戻ってくるとすれば絶好の買い場ですが、
市場もまだ強気になれないようです。

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３月決算企業の発表が
続いています。

今日はＤｅＮＡです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

○前期の売上は＋２６％
○前期の経常利益は＋２５％
○前期の純利益は＋１７％
○１株純資産が増加（３Ｑ比）
×自己資本比率が減少（３Ｑ比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
○財務ＣＦがマイナス
○今期は１８００円配当を維持（利回り０．５％）
○今期売上は１４％
△今期は経常利益は＋０．６％
○今期は純利益は＋６．８％

となっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　５２万円→５９万円
最新株価
　３５万円

となります。

ＲＯＡ２０％以上の
超高収益体質を維持、
バランスシート、ＣＦも
文句なしの財務内容です。

株価も理論株価より
かなり割安な水準にあります。

しかし、成長のペースが
鈍化してきたのが最大の
懸念材料でしょう。

ＰＢＲ６．９倍という
高株価を説明するには
不十分というのが市場評価
だと言えるでしょう。

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３月決算企業の発表も
ＧＷ前のピークです。

今日は全日本空輸です。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×前期の売上は－６％
×前期の経常利益は－９９％
×前期の純利益は赤転
○１株純資産が増加（３Ｑ比）
○自己資本比率が増加（３Ｑ比）
×営業ＣＦがマイナス
○投資ＣＦがマイナス
×財務ＣＦがプラス
×今期は無配当に減配
×今期売上は－３％
○今期は経常黒転
○今期は純益黒転

となっています。

空輸はサービス業でも
最も厳しい業界の１つでしょう。

ビジネスマンの出張控えに
豚インフルエンザによる
観光需要減退のダブルパンチ

もっとも今回の決算には、
豚インフルエンザは
織り込まれていませんので、
注意が必要です。

決算短信１１ページの災害リスクには、
　「新型インフルエンザ」をはじめ、
　重大な感染症が発生、蔓延した場合には、
　国内線・国際航空機の利用客数が激減し、
　当社グループの収益に影響を及ぼす可能性があります。
とありますが、まさに
この状況が懸念されてます。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　９９円→１００円
最新株価
　３６０円

となります。

ＪＡＬと比較すると
ましなＡＮＡですが、
決して優良企業といえる
財務内容ではありません。

株価は豚インフルエンザの
ショックから反発しましたが、
業績の不透明感は増している
といえるでしょう。

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３月決算企業の発表も
ピークになってきました。

今日はパナソニック電工です。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×前期の売上は－７％
×前期の経常利益は－６２％
×前期の純利益は赤転
×１株純資産が減少（３Ｑ比）
×自己資本比率が減少（３Ｑ比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
○財務ＣＦがマイナス
×１２．５円配当に減配（利回り１．５％）
×今期売上は－４％
○今期は経常＋２．３％
○今期は純益黒転

となっています。

うーん、やはり製造業は厳しい。
今日は他のハイテクでは、
シャープ、京セラ、日本電気硝子などの
決算が出てきましたが、
京セラ以外は、今期も控えめな数字です。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　６４９円→６３４円
最新株価
　８４１円

となります。

株価は回復を織り込んで
反発していますが、
業績は今期も低迷です。

会社の存続に関わるような
リスクはありませんが、
不況の出口は見えない状況。

理論株価を大きく超えた銘柄を
期待で買うのは早い気もします。

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３月決算企業の発表が
スタートしています。

今日の２社目は日本電産です。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×前期の売上は－１５％
×前期の経常利益は－２７％
×前期の純利益は－３１％
×１株純資産が減少（３Ｑ比）
×自己資本比率が減少（３Ｑ比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
×財務ＣＦがプラス
×５０円配当に減配（利回り１．０％）
×今期売上は－１０％
×今期は経常－９％
×今期は純益－５％

となっています。

ハイテク製造業の典型的な
ダメダメ決算です。

ただし、前期の大幅な減益は、
過去最高だった前々期との比較であり、
２００４年度の水準は維持。

腐っても高収益企業ということで、
黒字維持、営業ＣＦでも黒字と
実際には、かなり余裕があります。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　２４０７円→２４０６円
最新株価
　５２２０円

となります。

株価は回復を織り込んで
反発していますが、今期も厳しい見通し。
とはいえ、一時的な低迷まで
織り込んでいるとすると、
再調整があるか微妙なところです。

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３月決算企業の発表が
スタートしています。

今日は野村総研です。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

△前期の売上は－０．３％
×前期の経常利益は－６．８％
×前期の純利益は－１３％
○１株純資産が増加（３Ｑ比）
×自己資本比率が減少（３Ｑ比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
○財務ＣＦがマイナス
○５２円配当を維持（利回り３．１％）
○今期売上は＋２％
×今期は経常－１５％
△今期は純益－０．１％

となっています。

今期業績も減収減益になった
前期並みにとどまる見通しですが、
バランスシートやＣＦに
大きな影響はありません。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　２７１５円→２２５３円
最新株価
　１７０２円

となります。

株価は理論株価に先行して
下げていますので、
今期の業績低迷がこの程度であれば、
ちょっと下げすぎだと言えます。

もっとも、ＰＢＲ１．６倍の野村総研は、
他の銘柄と比べ下げていない方なのですが。

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３月決算企業の発表が
スタートしています。

今日は花王です。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×前期の売上は－３．２％
×前期の経常利益は－１７％
×前期の純利益は－３．２％
×１株純資産が減少（３Ｑ比）
○自己資本比率が上昇（３Ｑ比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
○財務ＣＦがプラス
○５６円配当を維持（利回り２．９％）
×今期売上は－５％
○今期は経常－０．４％
×今期は純益－１３％

となっています。

比較的業績が堅調な
ディフェンシブな銘柄です。

減収減益ですが黒字維持。
バランスシートやＣＦも
大きな変化はありません。

決算内容を理論株価に
置き換えると

理論株価
　１５３２円→１４７３円
最新株価
　１９２４円

となります。

長期でみると理論株価は
カネボウの負のバランスシートを
連結したところで
大きく下げたままです。

しばらく高株価を維持しましたが、
今年に入ってから急落し、
理論価格に収斂してきました。

かつての連続増収増益企業ですが、
日本の人口はピークを打っていますから、
海外で勝っていくしかない状況です。

ここは、２年前の株価はピークだった
ということもありえるかもしれません。

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下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
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で詳しく解説しています。

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【お知らせ】

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はっしゃんです。

いよいよ３月決算企業の
決算が出始めました。

今日はリコーです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×前期の売上は－５．８％
×前期の経常利益は－８２％
×前期の純利益は－９３％
×１株純資産が減少（３Ｑ比）
×自己資本比率が低下（３Ｑ比）
△営業ＣＦがプラス（半減）
○投資ＣＦがマイナス
×財務ＣＦがプラス
○３３円配当を維持（利回り２．５％）
○今期売上は＋３％
×今期は経常－１３％
○今期は純益＋７７％

となっています。

非常に悪い内容ですが、
黒字は維持しています。

決算内容を理論株価に
置き換えると、

理論株価
　９８８円→９１９円
最新株価
　１２９２円

となります。

株価は最悪を織り込んで
反発していますが、
業績は底這いの見通し。

再び安値を試すのか。
将来の回復を織り込んで
不況の株高となるのか。
興味深いところです。

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はっしゃんです。

いよいよ３月決算企業の
決算が出始めました。

今日はＫＤＤＩです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×前期の売上は－２．７％
○前期の経常利益は＋８％
○前期の純利益は＋２％
×１株純資産が減少（３Ｑ比）
×自己資本比率が低下（３Ｑ比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦがマイナス
×財務ＣＦがプラス
○１１０００円配当を維持（利回り２．４％）
△今期売上は横ばい
○今期は経常＋２％
○今期は純益＋１４．５％

となっています。

不況下でも堅調な業績です。
バランスシートやや悪化しましたが、
高財務体質に変わりありません。
キャッシュフローも営業ＣＦが
大幅プラスで積極的な投資を
継続しています。

今期は減収増益予想ですので、
企業価値は維持している形です。

決算内容を理論株価に
置き換えると、

理論株価
　９０．７万円→９２．４万円
最新株価
　４６万円

となります。

企業価値はピーク時とほとんど
変わっていないのにもかかわらず
株価は理論株価の半値以下。

今期の業績予想を維持できるとすれば、
これだけの優良企業をこの値段で
買えるのは今くらいではないかと思います。

１０倍になることはないでしょうが、
今の業績のままで株価１．５～２倍が
本来の評価だと思います。

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はっしゃんです。

決算発表が出始めました。

今日は２月決算の
テイツーです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×前期の売上は－８．７％
×前期の経常利益は－４０％
×前期の純利益は－７８％
○１株純資産が減少（３Ｑ比）
○自己資本比率が上昇（３Ｑ比）
△営業ＣＦがプラス（ただし急減）
○投資ＣＦがマイナス
×財務ＣＦがプラス
○２６０円配当を維持（利回り６％）
○今期売上は横ばい
○今期は経常＋４％
○今期は純益＋１９０％

となっています。

前期は大幅減益だったものの
黒字は維持しました。
バランスシートは良くはありませんが、
悪化しているわけではありません。
ただ、営業ＣＦが悪化し、
財務ＣＦがプラスになっています。

今期は増収増益予想ですが、
前期２Ｑ下方修正前より
低い目標になっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると、

理論株価
　６６９９円→７４３７円
最新株価
　４２５０円

となります。

株価は理論株価より割安な
水準に放置されています。

業績が盤石とは言えないだけに
仕方がないところでしょうか。

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ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
【はっしゃん式】財務チャート作成方法
で詳しく解説しています。

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ありませんので、ご了承ください。
はっしゃんが興味を持った銘柄、タイムリーな銘柄を優先します。

はっしゃんです。

おはようございます。
引き続き決算ネタです。

今日は２月決算の
アセマネです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

×前期の売上は－２８％
×前期の経常利益は赤転
×前期の純利益は赤転
×１株純資産が異常な減少（３Ｑ比－８０％）
×自己資本比率が激減（３Ｑ比：２０％→６％）
○営業ＣＦがプラス
×投資ＣＦがプラス
○財務ＣＦがマイナス
×無配継続
×今期は約６０％の大幅減収
○今期は経常が黒転
○今期は純益も黒転

となっています。

売れる資産を全て売り払って
なんとか債務超過を回避したというだけの
決算内容です。

残りはボロボロでしょうから、
もう何も残っていないのでは？（笑）

純資産毀損のためＰＢＲは
０．１２倍から０．７倍に上昇ですから、
市場評価（株価）が正しかったわけです。

今期は黒転予想ですが、
誰が信用するんでしょうかね？

言うまでもなく、ここから
奇跡的にＶ字回復するより
このまま破綻する可能性が高いです。

下のＰＢＲチャートは、
最終段階にあることを示しています。

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チャートの作成方法は、
【はっしゃん式】財務チャート作成方法
で詳しく解説しています。

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決算発表が出始めました。

今日は２月決算の
良品計画です。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

△前期の売上は＋０．６％
×前期の経常利益は－７％
×前期の純利益は－３５％
×１株純資産が減少（３Ｑ比）
○自己資本比率が上昇（３Ｑ比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦ、財務ＣＦがマイナス
○１１０円配当を維持（利回り２．７％）
○今期は約４％の増収
○今期は経常＋３％
○今期は純益＋５１％

となっています。

今期は増収増益予想ですが、
良品計画は前期の３Ｑ決算で
下方修正をしており、
修正前より低い目標になっています。

決算内容を理論株価に
置き換えると、

理論株価
　８２６１円→７８７８円
最新株価
　４０２０円

となります。

黒字企業ということで
安心感はありますが、
今期が予定通り進捗するかは、
月次でチェックした方が
よさそうです。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

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決算発表が出始めました。

今日の２社目は２月決算の
吉野家ＨＤです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

○前期の売上は＋１２％
×前期の経常利益は－４１％
○前期の純利益は＋１２％
○１株純資産が増加（３Ｑ比）
○自己資本比率が上昇（３Ｑ比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦ、財務ＣＦがマイナス
○２０００円配当を維持（利回り１．８％）
○今期は約１４％の増収
○今期は経常＋１．４％
○今期は純益＋１９．６％

となっています。

○印が多いのですが、
吉野家は中間決算で
下方修正をしていますので、
修正後の低い目標に対する評価です。

今期も低空飛行のままの
厳しい決算内容になりました。

決算内容を理論株価に
置き換えると、

理論株価
　８４，９５２円→８１，７２４円
最新株価
　１０９，５００円

となります。

株価はリバウンドしましたが、
業績はついてこなかった
市場期待を完全に裏切った形です。

価格競争に強い業態ですが、
牛丼店はゼンショーも含め、
思った以上に苦戦しているようです。

アパレル業界がユニクロの
１人勝ちであるように
外食はマクドナルドの
１人勝ち状態になるのでしょうか。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

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決算発表が出始めました。

今日は２月決算の
スギＨＤ（スギ薬局）です。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

○前期の売上は＋１０％
○前期の経常利益は＋１２％
×前期の純利益は－２１％
○純資産が増加（３Ｑ比）
○自己資本比率が上昇（３Ｑ比）
○営業ＣＦがプラス
○財務ＣＦがマイナス
○１２円配当を維持（利回り０．６％）
○今期は約３４％の増収
○今期は経常＋７．３％
○今期は純益＋２．９％

となっています。

スギ薬局はドラッグストアでも、
特に調剤に力をいれており、
ディフェンシブに位置していますが、
おおむね順調です。

決算内容を理論株価に
置き換えると、

理論株価
　１７９３円→１９８３円
最新株価
　１８０８円

となります。

不景気の中で増収増益を確保し、
成長路線を維持しています。

市場評価が高いため、
株価は割安ではありませんが、
割安なだけの銘柄よりも
魅力的であるとも言えますね。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

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上昇余力の推移を表しています。

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決算発表が出始めました。

今日は２月決算の
ローソンです。

早速、決算内容をチェック
してみましょう。

○前期の売上は＋１６％
○前期の経常利益は＋５．５％
○前期の純利益は＋１４％
○純資産が増加（３Ｑ比）
○自己資本比率が上昇（３Ｑ比）
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦ、財務ＣＦがマイナス
○１６０円配当を維持（利回り４．２％）
○今期は約３４％の増収
△今期は経常＋１．９％
△今期は純益＋０．８％

となっています。

九九プラスのフル寄与と
ａｍｐｍ買収の効果で
３４％の増収であるものの、
利益は、ほぼ据え置きです。

決算内容を理論株価に
置き換えると、

理論株価
　３２２８円→３４７２円
最新株価
　３８００円

となります。

それでも不景気の中で増収増益。
財務健全性を維持しながら、
企業規模を拡大しています。

株価は割安ではありませんが、
ディフェンシブ的に買える
優良大型株でもあります。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
重ねて表示しています。

下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
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決算発表が出始めました。

今日は２月決算、チヨダです。
靴流通トップの会社です。

理論株価
　１４６６円→１４２４円
最新株価
　１３２１円

決算内容をチェック
してみましょう。

×前期の売上は－４．１％
○前期の経常利益は＋３．８％
××前期の純利益は－８５％
×純資産が減少
×自己資本比率が低下
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦ、財務ＣＦがマイナス
○４０円配当を維持（利回り３％）
○今期は約１％の増収
△今期は経常－０．１％
◎今期は純益は＋１１６％

となっています。
純利益は前期の反動が大きいので、
経常利益で判断します。

安定的にキャッシュを
稼いでいる会社で、
財務もやや悪化していますが、
悪いというレベルではありません。
今期も黒字予想で配当維持。

株価は低迷していますが、
最近は理論株価ラインを中心に
推移しているのが分かります。

こういう銘柄がＰＢＲ０．７５倍で
当たり前のように買えるのは
おそらく今だけでしょうね。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
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今日は２月決算、タビオです。
靴下の製造販売会社です。

理論株価
　３４１４円→９３２円（－７２％）
最新株価
　６６７円

決算内容をチェック
してみましょうか。

○前期の売上はプラス
○前期の経常利益もプラス
×前期の純利益はマイナス
○純資産が増加
○自己資本比率が向上
○営業ＣＦがプラス
○投資ＣＦ、財務ＣＦがマイナス
○３０円配当を維持（利回り４．５％）
×今期売上は約１０％の減収
××今期は経常５０％減
××今期は純益は７２％減

となっています。

財務は悪くないが今期はダメというパターン。
もっとも、株価には織り込んでいて、
既に理論株価より、かなり割安な水準。

ただ、月次状況を見てみると
アパレルはユニクロの１人勝ち状態。

タビオは、たまたま今期だけが悪く、
来期以降は復活するなら期待買い。
１０年来のピークが前期だったなら、
とても買える状況ではない。

流行り物商売だけに判断が難しいです。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
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はっしゃんです。

決算発表が出始めました。

今日は５月決算、コスモス薬品の
３Ｑ決算です。

理論株価
　１３４７円→１３６５円
最新株価
　１２３８円

株価は理論株価付近で
低迷していますが、
業績は増収増益です。

決算と同時に増配と
株主優待改善も発表しています。

ＰＢＲ１．３倍と今の相場では
割安感はないですが、
成長企業だけに、大化け候補の
有力候補と言えるでしょう。

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上段の株価チャートは、
ローソク足に理論株価の推移を
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下段のグラフは理論株価を基準にした
上昇余力の推移を表しています。

理論株価チャートの作成方法は、
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はっしゃんです。

いよいよ決算発表が
出始めました。

今日の２社目は２月決算の
ファミリーマートです。

理論株価
　２６１８円→２６９２円
最新株価
　２８８５円

コンビニ業界はタスポ効果
による集客増もあり、
不況下でも好調でした。

ファミリーマートは
減収増益となり、
今期も増収増益予想です。

株価は理論株価に比べて
高い水準で安定しています。

割安感はありませんが、
ファンダメンタルズの裏付けという
安心感があります。

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今日は２月決算の
サークルＫサンクスです。

理論株価
　１８８７円→１８９１円
最新株価
　１３９１円

コンビニ業界はタスポ効果
による集客増もあり、
好調でした。

サークルＫサンクスも
増収増益を達成しましたが、
今期はもわずかながらも、
減収減益予想です。

この銘柄は株価と理論株価の
連動性が高いのが分かりますね。

今回の決算を受けての理論株価は、
ほとんど変化なしですが、
株価は割安な水準にあります。

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今日は２月決算の
ＡＢＣマートです。

理論株価
　３５４０円→３４５１円
最新株価
　１９５７円

前期はわずかながらも
増収増益を達成。

今期もわずかながらも、
増収増益予想です。

株価は高値の半値まで
調整してきました。

将来のことは分からないですが、
高財務、高収益のＡＢＣマートにしては
割安な位置にあると言えます。

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